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原油需求短期偏弱 供给压力增大
添加时间:2018-06-13
  上周公布的美国经济数据强劲,从而引发加息预期,原油价格也因此下跌调整,目前布伦特原油尚不能站稳70美元关口,美国WTI原油也已跌破66美元。从技术角度上看,原油可能已经触碰短期顶部而出现回调,美元转强的冲击可能对原油价格造成一定影响,会拖累各类资产,弱势美元将会拉高油价,而美元下跌则有利于油价上行。而从供需结构上看,原油需求即将进入淡季,因为各大炼厂将趁着夏天旺季来临之前进行检修。而供给方面,美国原油产量仍未见下降迹象,而根据最新的贝克休斯发布的钻机数据显示,美国石油钻机数比上周增加6座至765座,与去年同期相比,增加数目为182座。

二叠纪石油天然气钻机数据变化图
二叠纪石油天然气钻机数据变化图

  针对美国最大页岩油产区二叠纪进行分析,该地区石油钻机数一直稳步增长,目前稳步在400座以上,并朝着历史新高前进。二叠纪盆地油层众多,经济开采价值较大,持续稳定增长的钻机数能够促使其产量迅速增加。根据最新的钻机生产报告显示,2018年2月份二叠纪盆地新井所增加的产量约为251千桶/日,而老井衰减的产量为175桶/日,因此总产量增加为76千桶/日。目前2月份新增单钻机平均产量比一月份平均产量多4桶/日。

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原油需求短期偏弱 供给压力增大

二叠纪产量变化

  二叠纪盆地产量增加,目前最主要的是因素是钻机数量的增加,而二叠纪老井的产量正在迅速递减,其递减速率远大于其他页岩油主产区。当然资本往往会流入最有利的地区。目前来看,二叠纪这种产量的持续性主要取决于上游投资力度,而当单井产量所赚的资金不能弥补钻机成本时,未来其产量增长的持续性可能会受到影响。

美国页岩油各产区产能月度变化表
美国页岩油各产区产能月度变化表

  其实针对二叠纪盆地,个人并不担心其甜点(富含油层的区域)已经被采完,因为从新增钻机平均产量和新增钻机数据能够发现,当钻机数据增加,其平均产量也能增加,这里的平均产量其实并未包含二叠纪老井的数据,而老井平均产量一定是降低的。而2016年初,当钻机数据增加时,单钻机平均产能却是下降的,这里并非是因为甜点效应消失,仅仅是因为当时油价较低,大部分页岩油公司没有提高完井数目,此外也没有针对新井进行酸化或者水力压裂等增产措施(这些成本极高,油价过低,大部分石油公司并未实施增产工程。)。因此当现在油价稳步上行到60美元及70美元时,新增单钻机平均产量也随着钻机数目增加而增加。

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二叠纪新增钻机数目及单钻机平均产量
二叠纪新增钻机数目及单钻机平均产量

  针对美国原油库存方面,我们是这样认为的,虽然原油库存在一直下降,且趋近于过去五年平均库存水平,但是这部分下降的库存并非是美国自身消耗的,而是通过出口消耗的,美国所生产的大量原油都已经出口到亚洲,尤其是中国,根据EIA最新数据显示,截止到2017年,美国出口迅速增长,而中国原油进口也呈现为一路飙升的状态。因此每周EIA或者API数据所公布的库存数据下降,其实并不能代表市场上的原油供给减少,仅仅是出口量增加而导致的。

中国与美国年度原油净出口
中国与美国年度原油净出口
美国原油净出口、中国原油净出口
美国原油净出口、中国原油净出口

  油价短期可能受到美国加息预期影响而进行调整,且美国页岩油增产也可能是油价下跌的一个导火索,但目前通过美国最大页岩油产区二叠纪来看,美国原油产量的确是处于一个上升的态势,但产量并不会暴增,仅仅是一个平缓的增长趋势。长期来看,未来随着经济向好,需求提升,通胀预期也会抬升,油价曲折上行趋势并未改变,短期需要注意风险,特别是各类资产连锁反应而导致油价下跌。

 

(责任编辑:陈姗 HF072)